DMIF

  • ¿Qué es la DMIF?

    La Directiva sobre los Mercados de Instrumentos Financieros es la Directiva Comunitaria (Directiva 2004/39/CE), que entró en vigor el 1 de noviembre de 2007. Se destacan como los principales objetivos de esta norma:

    • Asegurar un mayor grado de protección de los clientes con actividades y servicios de inversión;
    • Armonizar la legislación relacionada con los Mercados de Instrumentos Financieros;
    • Agilizar los centros de negociación ;
    • Regular las actividades de negociación, en particular con respecto a la transparencia y conflicto de intereses.
    La DMIF cubre los Estados miembros de la UE, Islandia, Noruega y Liechtenstein.

    En el Diario de la República (Suplemento) se publicaron a 31 de octubre varios instrumentos jurídicos que operan la transposición de la DMIF (MiFID) a la legislación portuguesa. Es de destacar el Decreto -Ley 357-A/2007 de 31-10 que modifica profundamente y vuelve a publicar el Código de Valores Mobiliarios.

    La legislación de transposición de la DMIF se anuncia en la página web del Diario de la República electrónico en 2007/11/01, integrando el  segundo Suplemento del DR, No. 210, de 31 de octubre de 2007.
     

  • ¿En qué consisten las clasificaciones asignadas a los inversores?
    Hay tres categorías de inversores: Contrapartes Elegibles, Inversores cualificados e Inversores minoristas, en virtud del artículo 317 del Código de los Valores Mobiliarios. En cada categoría se encuentra un supuesto sobre el conocimiento y la experiencia necesaria para tomar decisiones sobre las inversiones en instrumentos financieros, en particular los riesgos implícitos. Por esta razón, la ley determina el grado de protección para cada tipo de inversor, especialmente en lo que se refiere a la información prestada y de evaluar la adecuación de las operaciones o de los servicios relacionados con el inversor. Los inversores minoristas gozan de un mayor grado de protección y las contrapartes elegibles del menor grado de protección.
     
    Contrapartes Elegibles - Se incluyen en esta categoría:
    • Las Entidades de crédito;
    • Las Empresas de inversión ;
    • Las compañías de seguros;
    • Las instituciones de inversión colectiva y sus sociedades de gestión ;
    • Los fondos de pensiones y sus sociedades de gestión ;
    • Otras instituciones financieras autorizadas o reguladas, en particular los fondos de titulización de créditos , a sus sociedades de gestión y otras compañías financieras conforme a la ley , las compañías de titulización de crédito , sociedades de capital riesgo, fondos de capital riesgo y sus sociedades de gestión;
    • Las instituciones financieras de los Estados que no son miembros de la Unión Europea que participan en actividades similares a las de los párrafos anteriores ;
    • Las entidades que tratan con instrumentos financieros en mercancías;
    • Los gobiernos a nivel nacional , los bancos centrales y los organismos públicos que gestionan la deuda pública , las instituciones internacionales y supranacionales como el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.
    Inversores Cualificados - Por defecto, entran en esta categoría:
    • Los Gobiernos regionales;
    • Las personas jurídicas cuyo tamaño, según sus últimas cuentas individuales, se reúne dos de los siguientes criterios:
    a) Patrimonio de 2 millones de euros;
    b) Activo total de 20 millones de euros;
    c) Volumen de negocios líquido de 40 millones de euros.
    • A efectos de la actividad intermediación  las personas que prestan servicios de inversión, o realizan actividades de inversión que consisten exclusivamente en negociar por cuenta propia en los mercados a plazo o al contado , en este caso con el único propósito de cubrir  posiciones en los mercados de derivados, o en la negociación o participación en la formación de los precios en nombre de otros miembros de los mismos mercados , y que estén garantizadas por un miembro compensador que en los mismos ejecute,  cuando la responsabilidad por el cumplimiento de los contratos celebrados se asume por uno de estos miembros.
    Inversores minoristas - Integra todos los inversores que no cumplen los criterios para las demás categorías.
  • ¿Se puede obtener un grado de protección / tratamiento distinto que se le atribuyo inicialmente? 
    Además, los inversores minoristas  pueden solicitar el tratamiento como inversores cualificados si cumplen con dos de los siguientes requisitos:
    • Haber llevado a cabo  operaciones con un volumen significativo en el mercado de referencia con una frecuencia media de 10 operaciones por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores;
    • La disponibilidad de una cartera de instrumentos financieros , incluyendo también los depósitos en efectivo que excedan (euros ) 500 000 ;
    • Presten o hayan prestado funciones en el sector financiero durante, por lo menos, un año, en una situación que requiera conocimientos sobre las operaciones o los servicios designados.
    Pueden solicitar el tratamiento como contraparte elegible las personas jurídicas, cuyo tamaño, según sus últimas cuentas individuales, se reúne dos de los siguientes criterios:
    • Situación liquida de  2.000.000 de euros ;
    • Activo total de 20 millones de euros ;
    • Volumen de negocios liquido de 40 millones de euros.
    La solicitud de cambio de tratamiento puede referirse a cualquiera de la relación de negocio del cliente con la entidad de intermediación financiera, sólo para un tipo de operaciones / servicios o también a lo que se refiere a las operaciones / servicios específicos.

    La reducción de la protección está siempre sujeta a revisión por el Banco, que  informa el cliente. Después de recibir la aprobación de la solicitud por parte del Banco , el cliente deberá declarar por escrito , en un documento aparte , que es consciente de las consecuencias de su elección.

    El cambio de clasificación entrará en vigor sólo después de la confirmación del Banco.
  • ¿Cuál es la prueba de aptitud?
    Para las operaciones o servicios en los instrumentos de mercados financieros el Banco examina si se adecua al perfil del cliente.

    En la actividad de la recepción y transmisión o ejecución de  órdenes el Banco analiza los conocimientos y la experiencia con los instrumentos financieros complejos en los que el cliente se clasifica como inversor minorista.

    En las actividades de gestión de carteras por cuenta o de consultoría  de inversión el Banco analiza, más allá de los conocimientos y  experiencia de los servicios o instrumentos financieros cubiertos , información sobre la situación financiera y objetivos de inversión.

    En los casos en que el Banco no puede garantizar la adecuación, el cliente puede aceptar continuar con la operación o servicio bajo su exclusiva y total responsabilidad por declaración escrita.
  • ¿Cuáles son los instrumentos financieros complejos y no complejos?
    De acuerdo con el Código de Valores Mobiliarios se consideran instrumentos financieros no complejos:
    • las Acciones;
    • las Obligaciones , excluyendo las que incorporan derivados;
    • las unidades de participación en instituciones de inversión colectiva en valores mobiliarios armonizados.
    A condición de que:
    • Haya frecuentes oportunidades para venderlo, reembolsar o mantener  precios que sean públicos y que estén disponibles para los participantes del mercado , correspondiendo a los precios de mercado o a precios obtenidos mediante sistemas de evaluación independientes del emisor ;
    • No implique  la asunción de responsabilidades por el cliente que supere el coste de adquisición del instrumento financiero;
    • Esté la información adecuada disponible para el público acerca de sus características , lo que permite que un inversor minorista medio evaluar de manera informada , la oportunidad de realizar una operación en ese instrumento financiero ;
    • Se consideran todavía  los instrumentos del mercado monetario, con la excepción de los instrumentos de pago y los contratos de seguro vinculados a fondos de inversión (Unit- Linked - normalizados).
    Se consideran los instrumentos complejos o instrumentos financieros que no son considerados no complejo, incluyendo:
    • Los títulos de participación;
    • Los Warrants autónomos y los derechos adscritos;
    • Los instrumentos derivados para la transferencia del riesgo de crédito;
    • Los contratos por diferencia ;
    • Las opciones, Futuros, swaps o contratos a plazo;
    • Los Certificados estructurados.
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