A vitória de Trump abala os títulos do Tesouro: Principais informações para os investidores

Principais conclusões

• Aumento significativo dos rendimentos: Os rendimentos do Tesouro de longa duração, especialmente a 30 e 10 anos, estão a subir acentuadamente em resposta às expectativas de políticas inflacionistas de Trump, como cortes nos impostos e aumento das despesas. Isto criou uma acentuada inclinação da curva de rendimentos.

• Resistência Técnica e Implicações para o Mercado: O rendimento de 10 anos está a aproximar-se da resistência chave em 4,47%. Uma quebra acima deste nível poderá levar a novas vendas de títulos do Tesouro e à continuação da pressão ascendente sobre os rendimentos.

• Pressão da oferta nos leilões: Um calendário de leilões com muita oferta, incluindo $25 mil milhões em obrigações a 30 anos, está a aumentar a pressão. Normalmente, o aumento dos rendimentos atrai os investidores, mas a incerteza relacionada com as eleições pode limitar a procura, agravando potencialmente a liquidação.

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O mercado do Tesouro dos E.U.A. está a assistir a um pronunciado "Trump steepening trade", com uma notável venda de obrigações de longa duração. Esta tendência reflecte as expectativas dos investidores de que o regresso de Trump à Casa Branca poderá conduzir a políticas destinadas a estimular o crescimento e a inflação, tais como cortes nos impostos e aumento da despesa. Em consequência, os rendimentos do Tesouro, especialmente na parte longa da curva, estão a subir em flecha.

Destaques dos movimentos actuais do mercado do Tesouro

Rendimentos a 30 anos sobem:

O rendimento da obrigação a 30 anos subiu 24 pontos base, atingindo 4,674%, o que representa o maior aumento diário desde 2020. Este aumento nos rendimentos de longo prazo ressalta a inclinação da curva de rendimento, já que os investidores antecipam políticas fiscais inflacionárias sob a administração de Trump.

Fonte: Bloomberg e Saxo.

Rendimento de 10 anos próximo dos principais níveis de resistência:

O rendimento a 10 anos subiu até 20 pontos base, atingindo 4,473% e aproximando-se de um nível crítico de resistência técnica. Um fecho acima deste nível poderá sinalizar uma nova subida, potencialmente visando o máximo de maio em 4,63%. Quebrar esta resistência poderia solidificar a tendência de inclinação, criando mais pressão de venda no longo prazo.

Fonte: Bloomberg e Saxo.

Pressão da oferta sobre os títulos do Tesouro

O calendário de hoje dos leilões de longo prazo do Tesouro está a aumentar a pressão do lado da oferta, contribuindo para o sentimento de baixa. O Tesouro dos Estados Unidos vai emitir $25 mil milhões em obrigações a 30 anos às 19:00 CET.

O aumento dos rendimentos pode testar ainda mais a procura de títulos do Tesouro, especialmente porque o mercado antecipa potenciais mudanças na política fiscal sob Trump. Normalmente, uma subida substancial das taxas de rendibilidade do Tesouro dos EUA antes de um leilão atrairia mais investidores, mas com a incerteza em torno das eleições nos EUA, este poderá não ser o caso. Os detentores de obrigações estão a avaliar cuidadosamente se o crescimento potencial e as políticas orientadas para a inflação podem corroer o valor real das suas posições, o que poderia alimentar ainda mais a venda em curso.

Implicações para os operadores de tesouraria

• Steepening Bias: Os investidores devem continuar a monitorizar o steepening bias no mercado do Tesouro. Com a subida da parte longa mais rápida do que a da parte da frente, isto pode indicar que os participantes no mercado estão a prever futuras pressões inflacionistas. Neste ambiente, o posicionamento ao longo da curva é crucial, com oportunidades potenciais em transacções de spread que capitalizam a inclinação da curva de rendimentos.

• Principais Níveis de Resistência: Os comerciantes técnicos devem observar a resistência do rendimento de 10 anos em torno de 4,47%. Uma quebra sustentada acima deste nível poderá indicar uma nova dinâmica ascendente dos rendimentos.

• Dinâmica dos leilões: Dado o calendário de leilões com grande oferta, as emissões de obrigações e de letras de hoje irão testar a procura dos investidores a níveis de rendimento elevados. A fraca procura poderá exacerbar as vendas de títulos do Tesouro de longa duração, aumentando ainda mais os rendimentos. Os operadores devem observar atentamente os rácios oferta/cobertura e os níveis de oferta indireta para obterem informações sobre a procura interna e externa.

• O papel do Fed em meio a rendimentos mais altos: Com a reunião do FOMC amanhã (preview here), os investidores estão atentos a qualquer comentário da Fed sobre as condições financeiras. Se a Fed reduzir as taxas, mas não abordar o aumento das taxas de rendibilidade de longo prazo, existe o risco de um efeito de "bear steepening", em que as taxas de rendibilidade de longo prazo continuam a subir apesar dos cortes nas taxas de curto prazo. Este cenário reflectiria preocupações quanto à capacidade da Fed para controlar as expectativas de inflação face à expansão orçamental.

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