Até que ponto o ouro e a prata podem subir?

Pontos-chave

• - A recuperação do ouro continua e, após outra breve correção, está perto de atingir o sexto recorde do ano

• - À medida que o custo de oportunidade de manter ouro diminui, é possível que se assista a um aumento da procura de ETF apoiados em ouro

• - Uma sondagem entre os delegados da LBMA prevê que o ouro aumente 10% e a prata 40% no próximo ano

Desde que atingiu um ciclo de baixa em outubro passado, a recuperação do ouro, de acordo com as três linhas de tendência, continuou a acelerar, destacando o nível de FOMO e apoio fundamental que o metal tem e continua a desfrutar. A curto prazo, os investidores estarão atentos aos novos dados dos EUA para ver se o apoio continua a ser suficientemente forte para que o metal atinja um novo recorde, o sexto este ano.

Fonte: Saxo

Os factores positivos ao longo deste período são numerosos, sendo os mais importantes o risco de instabilidade fiscal, a atração por moedas de refúgio, as tensões geopolíticas, a desdolarização, as incertezas em torno das eleições presidenciais nos EUA e, agora, também os cortes nas taxas - não apenas pela Fed, mas também por outros bancos centrais - reduzindo o custo de manter investimentos que não pagam juros em ouro e prata. Este último potencialmente apoia o aumento da procura de ETFs apoiados em ouro por parte de gestores de activos subinvestidos, especialmente no Ocidente, que, até maio, tinham sido vendedores líquidos desde que o FOMC iniciou as suas agressivas subidas de taxas em 2022.

A procura sustentada de metais de investimento durante este período desencadeou, por agora, uma quebra na correlação inversa normal entre o ouro e o dólar. O exemplo mais recente é a ausência de uma reação negativa do ouro ao ganho de 2,5% do índice Bloomberg do dólar desde o início de setembro - um período em que o calendário, a velocidade e a profundidade dos futuros cortes nas taxas de juro dos EUA foram reduzidos no meio da força contínua dos dados económicos dos EUA. No entanto, com a inflação a ficar cada vez mais sob controlo e, em alguns países e regiões, a cair para menos de 2%, mantém-se a perspetiva de novos cortes nas taxas.

Os delegados da LBMA prevêem uma subida de 40% para a prata

Tendo já registado um aumento de quase 40% no último ano, não há dúvida de que muitos candidatos a investidores hesitam perante a perspetiva de pagar preços recorde. Mas com o receio de perder a continuação da recuperação, que acabou por forçar muitos a participar, tendo atingido preços recorde, a capacidade de prever o próximo nível é cada vez mais uma questão de "adivinhação" e do jogo dos números redondos. O próximo grande target para o ouro aponta para USD 3,000 e para a prata para USD 35.

Fonte: Saxo

Fluxos de investidores em ETFs e futuros

As participações garantidas por metais preciosos em fundos negociados em mercado atingiram um recorde de 3 453 toneladas em outubro de 2020, depois de os governos e os bancos centrais terem combatido a pandemia global com estímulos e cortes nas taxas, aumentando assim o risco de inflação. No entanto, enquanto a economia mundial recuperava, a ameaça inflacionista só se intensificou no ano seguinte. Na sequência de um breve aumento da procura de ouro após a invasão russa da Ucrânia em 2022, o início de um ciclo agressivo de subida das taxas de juro nos EUA levou os investidores a fugirem dos ETF, com o aumento dos custos de financiamento. Em maio deste ano, o total das existências tinha caído para 2 500 toneladas, antes de a perspetiva de redução das taxas e de uma recuperação contínua ajudar a estabilizar a procura.

Na altura do mínimo de outubro do ano passado, os fundos de investimento especulativo que perseguiam o impulso detinham uma pequena posição líquida curta nos futuros de ouro COMEX, e a subida subsequente ajudou a desencadear uma forte reação de compra, que culminou no mês passado, quando a posição líquida longa atingiu um máximo de 4,5 anos, com 255 000 contratos, ou 25,5 milhões de onças. A recente tentativa de correção para perto de USD 2,600 levou a um período de duas semanas de venda líquida de 226.000 contratos. Mas com a maior parte da atual posição longa líquida a ter sido estabelecida em fevereiro/março a preços muito mais baixos, a pressão de venda dos especuladores permanece relativamente fraca.

A prata, que depende da procura industrial e de investimento, registou tendências semelhantes, com as participações dos ETF a atingirem o seu ponto mais baixo durante o primeiro trimestre, antes de encenarem uma recuperação relativamente moderada, uma vez que os preços se esforçaram por atingir novos máximos no ciclo. A atividade dos fundos de cobertura, entretanto, permanece muito mais volátil em comparação com os fluxos observados no ouro, com a posição longa líquida a registar recentemente uma redução de 25% em duas semanas, deixando a posição longa líquida em 35.000 contratos - não muito acima da média de 26.000 observada até agora este ano, destacando um mercado que precisa de um sinal técnico para atrair nova procura de fundos centrados no impulso.

Declaração de exoneração de responsabilidade

Cada uma das entidades do Grupo Saxo Bank fornece um serviço de execução e acesso à análise que permite a uma pessoa ver e/ou utilizar o conteúdo disponível no sítio Web ou através dele. Este conteúdo não se destina a alterar ou alargar o serviço exclusivamente de execução, nem o faz. Esse acesso e utilização estão sempre sujeitos (i) aos Termos de Utilização; (ii) à Declaração de Exoneração de Responsabilidade; (iii) ao Aviso de Risco; (iv) às Regras de Participação e (v) aos Avisos aplicáveis ao Saxo News & Research e/ou ao seu conteúdo, para além (quando relevante) dos termos que regem a utilização de hiperligações no website de um membro do Grupo Saxo Bank através dos quais é obtido o acesso ao Saxo News & Research. Por conseguinte, estes conteúdos são fornecidos a título meramente informativo. Em particular, nenhum conselho se destina a ser prestado ou a ser considerado como prestado ou endossado por qualquer entidade do Grupo Saxo Bank; nem deve ser interpretado como solicitação ou incentivo à subscrição, venda ou compra de qualquer instrumento financeiro. Todas as transacções ou investimentos que fizer devem ser efectuados de acordo com a sua própria decisão autónoma, informada e não solicitada. Como tal, nenhuma entidade do Saxo Bank Group será responsável por quaisquer perdas que possa sofrer como resultado de qualquer decisão de investimento tomada com base em informações disponíveis no Saxo News & Research ou como resultado da utilização do Saxo News & Research. As ordens dadas e as transacções efectuadas são consideradas como sendo dadas ou efectuadas por conta do cliente junto da entidade do Grupo Saxo Bank que opera na jurisdição em que o cliente reside e/ou junto da qual o cliente abriu e mantém a sua conta de negociação. O Saxo News & Research não contém (e não deve ser interpretado como contendo) conselhos financeiros, de investimento, fiscais ou comerciais ou conselhos de qualquer tipo oferecidos, recomendados ou endossados pelo Saxo Bank Group e não deve ser interpretado como um registo dos nossos preços de negociação, ou como uma oferta, incentivo ou solicitação para a subscrição, venda ou compra de qualquer instrumento financeiro. Na medida em que qualquer conteúdo seja interpretado como um estudo de investimento, o utilizador deve ter em conta e aceitar que o conteúdo não se destina e não foi preparado de acordo com os requisitos legais destinados a promover a independência dos estudos de investimento e, como tal, seria considerado uma comunicação comercial ao abrigo da legislação relevante.