Elite da bolsa sobe dividendos para ser mais competitiva

Os resultados líquidos das empresas do índice de referência nacional subiram para 4,7 mil milhões de euros, à boleia do aumento dos preços e da reabertura da economia. A energia foi o setor que mais lucrou neste panorama, com a Galp a reforçar 424 milhões de euros de 2021 para o ano passado.

As pressões inflacionistas agravadas pela guerra na Ucrânia ajudaram a propiciar o aumento dos lucros das empresas da bolsa de Lisboa. Em 2022, as cotadas do PSI avançaram 1,2 mil milhões (46%) para 4,7 mil milhões de euros, dos quais mais de metade pertence à Galp, EDP e EDP Renováveis.

Os lucros avultados explicam se pelo ano passado ter sido "anormalmente bom” e 2021 ter sido o oposto, segundo o analista de ações António Seladas. "A principal justificação é o efeito-base, de acordo com o ‘consensus' o ano 2021 é anormalmente mau em termos de resultados de empresas cotadas, de facto é o pior ano numa série longa. Por outro lado, 2022 é um ano anormahnente bom em termos de crescimento. O PIB nominal em 2022, cresceu 11,5%”, diz o fundador da .AS Independent Research.

Mas porque é que 2022 foi um ano anormahnente bom? Segundo o analista de "research” do Bankinter, Pedro Ribeiro, uma das razões prende-se com a reabertura da economia, após um período de confinamentos. "A normalização da atividade no pós-pandemia libertou na economia grandes quantidades de procura reprimida que permitiram às empresas com capacidade de produção - apesar dos constrangimentos causados pela guerra [na Ucrânia] - aumentar o seu volume de vendas”, aponta.

Além disso, o aumento dos preços também ajudou. "Com a escalada da inflação, as empresas capazes de passar o aumento dos preços das matérias-primas (ou pelo menos de uma parte) para os seus clientes viram os lucros impulsionados pelo subida do preço dos seus produtos”, explica Pedro Ribeiro.

Neste cenário, "a energia poderá ter sido o que observou maior crescimento devido aos valores de atividade económica e empresarial”. arrisca João Queiroz, responsável por "trading” no Banco Carregosa. O mesmo considera .António Seladas, acrescentando que se deveu "à evolução dos preços de algumas ‘conunodities' nos mercados internacionais”.

A Galp foi certamente a cotada do PSI que mais lucrou com este cenário. Em 2021, a petrolífera recuperou dos prejuízos registado o em 2020 - obtendo um resultado líquido ajustado de 457 milhões de euros - com o impacto da pandemia que afetou a procura por combustíveis e fez o preço dos produtos petrolíferos diminuir, mas foi em 2022 que atingiu o auge. O resultado líquido bateu recordes em 2022, avançando 424 milhões de euros para 881 milhões.

Mas não foi a única do setor energético a destacar-se. A família EDP também teve um 2022 lucrativo. Enquanto a casa-mãe EDP registou o segundo maior lucro do PSI, obtendo 679 milhões de euros, o braço renovável ficou em terceiro com 616 milhões de euros.

Ainda na energia, a Greenvolt aumentou o lucro em 116% para 17 milhões - sendo esta a segunda maior variação percentual, apenas atrás da Navigator. O resultado da papeleira cresceu 129% para 393milhões.

O bom desempenho das empresas ligadas à energia pode, no entanto, vir a desmoronar-se em 2023, uma vez que este "tipo de desempenho é volátil”, avisou o analista António Seladas. acrescentando que estima uma rever são parcial este ano.

João Queiroz discorda, dizendo que os resultados das energéticas vão continuar de vento em popa "mesmo que em algumas geografias ou segmentos de negócio se estagne ou mesmo contraia”. Isto porque tem havido um "forte investimento na transição energética, na continuada eletrificação da economia baseada em energias renováveis e na internacionalização, o que poderá continuar a permitir manter níveis interessantes de receitas e rentabilidade global”, refere João Queiroz.

Já no retalho - outro setor de peso no índice - a Jerónimo Martins também ficou acima da marca dos 500 milhões de euros, registando um lucro liquido de590milhões, oque traduz um aumento de 27,5% face a 202L A concorrente Sonae subiu o lucro em 28% para 342 milhões.

A única empresa que ainda não divulgou as suas contas foi a Ibersol ( que entrou no índice de referência nacional a 14de março), tendo previsto fazê-lo a 26 de abril 2023. 

GALP É A COTADA QUE MAIS LUCRA EM 2022

Resultados líquidos, em milhões de euros

De 4.7 mil milhões de euros em lucros obtidos pelas cotadas do PSI no ano passado, à Galp correspondem 381 milhões. No fim da lista está a Greenvolt. apesar de ter sido a segundo com maior subida percentual.

Jerónimo

Corticeira Mota-Fonte: Relatórios e contas das cotadas do PSi

Elite da bolsa de Lisboa sobe dividendos para ser mais competitiva

Em 10 cotadas do PSI que já deram a conhecer planos, seis reforçaram a remuneração acionista. A Semapa é a mais generosa, enquanto a Jerónimo Martins é a única a cortar.

Tradicionalmente, os dividendos tendem a seguir os lucros líquidos das empresas e este ano não foi diferente. Com um aumento generalizado dos lucros, as cotadas do PSI propuserampremiar mais os acionistas. Houve, no entanto. algumas exceções.

Das 15 cotadas do PSI - ainda sem a Ibersol -10já avançaram quais os seus planos. Navigator, Semapa, Galp, Nos, Sonae e CTT propuseram um aumento do dividendo. A Semapa foi a cotada mais generosa, propondopagar 0,95 euros por ação aos acionistas, enquanto a Galp - também uma das que mais paga - propôs aumentar para 0,52 euros (de 0,50 euros). "Em geral os dividendos acompanham os resultados”, diz o analista de ações António Seladas. E os lucros aumentaram 46% para 4.696 milhões de euros.

Além disso, as empresas também tiveram a necessidade de se tornar mais competitivas num ambiente de taxas de juro elevadas. "O montante destinado a dividendos aumentou porque az cotadas têm de competir com o preço do dinheiro representado pelos juros, de fornia a atrair novos acionistas e reter os existentes”, refere o responsávelpor "trading” do Banco Carregosa, João Queiroz.

Um ano como 2022, marcado por mudança de ciclo"conduziu algumas empresas a optar por distribuir resultados dada a incerteza de retorno que sentem nos seus próprios negócios”, revelou o sócio da Baluarte Wealth Advisors, Fernando Castro Solla. No conjunto do PSI foram mais as cotadas que decidiram subi-los seja através da subida do rácio "payout”, do reforço do valor absoluto ou através do pagamento de dividendos intercalares. No entanto, algumas das cotadas decidiram não fazer alterações: a EDP. a REN e a Corticeira Amorim.

"Isto pode ser explicado, em parte, pelo desenvolvimento dos lucros das empresas, e também pelo facto de as empresas tenderem a manter a sua política de dividendos muito estável e fiáveL Antes de aumentarem os seus dividendos, querem ter a certeza de que os podem manter ao longo do tempo”, explica

JOÃO QUEIROZ Responsável por "trading” no Banco carregosa Hans-Jõrg Naumer, diretor de mercados de capitais globais e análise temática da AllianzGT.

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Dividendos subiram porque as cotadas têm de competir com o preço do dinheiro representado pelos juros.

Por outro lado, a única empresa que decidiu pagar mais aos seus acionistas foi a empresa de distribuição Jerónimo Martins. Apesar de o dividendo ter recuado 29,9%, este continua a ser o segundo mais alto do índice de referência nacional A retalhista paga 0,55 euros por ação. No ano passado, a empresa pagou 0,785euros por ação, referentes ao exercício de 202L Caso diferente é o da EDP Renováveis, que mudou de estratégia, introduzindo um novo programa de "scrip dividend”, "mais alinhando com empresas comparáveis do setor das renováveis”. Vão ser atribuídos aos acionistas direitos de incorporação de novas ações a serem emitidas, com as quais podem ficar, que podemvender à própria empresa ou trocar em bolsa.

A Greenvoltjá tinha adiantado que não pretende pagar dividendos nos próximos anos. A Altri ainda não relevou o que pretende fazer, tal como o BCP e a Mota-Engil.

Elétricas contrariam tendência de aumento das margens de lucro

As margens de lucro da maioria das cotadas do PSI aumentaram em 2022, com as da Navigator e da Nos a crescerem mais de 4% e a família EDP a contrariar. O indicador tem estado na ribalta com a presidente do BCE a pedir controlo para travar o risco de espiral inflacionista.

A maior parte das cotadas do PSI aumentou as suas margens de lucro, muna altura em que o Banco Central Europeu (BCE) tem avisado sobre a importância de as manter sob controlo para evitar uma espiral inflacionista. As margens da Navigator e da Nos foram as que mais cresceram.

A presidente do BCE, Cluistine Lagarde, tem vindo a defender que as autoridades de supervisão de concorrência na Zona Euro dediquem uma "atenção especial" às margens de lucro e ao efeito que têm na inflação, insistindo que as empresas devem assumir uma maior parte da subida de preços para evitar uma espiral inflacionista. "Há muitas ferramentas disponíveis, relacionadas com o nível de concorrência, impostos... Mas eu pensaria também em aumentar a concorrência através de uma revisão mais direcionada de possíveis práticas de concertação”, avisou a francesa.

Porém, "combater a inflação não é tarefa das empresas, mas dos bancos centrais e dos governos”, refuta o diretor de mercados de capitais globais e análise temática da AUianzGI Hans-JõrgNaumer, dizendo que não entende a linha de raciocínio da banqueira central "Que as empresas transfiram os custos em vez de os absorverem é apenas normal e correto. Se não o fizessem, deixariam de ser competitivas, deixariam de poder investir e, provavelmente, acabariam por ir à falência”, refere o especialista da AllianzGT.

As margens de lucro do conjunto das cotadas do PSI mantiveram-se estáveis em 2022 face ao ano anterior, com a pressão das maiores energéticas. As margens da EDP Renováveis foram as que mais recuaram (-11,3 pontos percentuais), seguidas das margens da empresa-mãe, que recuaram 2,5 pontos. "Em geral as margens das empresas sofrem imediatamente com a subida dos preços da energia, derivados do petróleo e todos os ‘inputs’ que recorrem muito à energi apara serem transformados e, finalmente, preços dos fretes”, explica o analista de ações António Seladas, referindo que. apesar de a procura se manter forte não foi possível passar completamente o aumento dos custos para os consumidores finais.

Devido ao efeito destas duas cotadas, o agregado mantém-se com poucas variações anuais. No entanto, se a análise se aprofundar. na maioria dos casos as margens de lucro avançaram, com 11 cotadas do lado do crescimento. A Navigator foi a empresa com o maior avanço - 5.2 pontos percentuais - embora a Noc não tenha ficado muito atrás, aumentando-as em 4,7 pontos.

Apesar de na distribuição, o aumento ter sido mais modesto - as margens da Jerónimo Martins subiram 0J pontos percentuais e as da Sonae avançaram 0.6 pontos - são as margens deste setor que têm estado no centro do debate publico sobre a inflação, depois de, nos últimos meses, a subida dos preços dos bens alimentares ter ultrapassado o aumento da generalidade dos bens.

Em consequência, o Governo está a estudar duas medidas: ajudas de Estado para diminuir os custos de produção e uma redução do IVA que. com o acordo do setor, garanta uma "redução efetiva" dos preços.

Em resposta, o presidente do conselho de administração da Jerónimo Martins, Pedro Soares dos Santos deixou claro que não está "a negociar nada com ninguém” e que, a acontecerem, as conversações serão com a Associação Portuguesa de Empresas de Distribuição (APED), onde se faz representar, com mais 60 empresas do retalho alimentar. "O Estado foi quem mais beneficiou com a inflação e o que menos fez pelas pessoas”, criticou.

Por sua vez, a CEO da Sonae, Cláudia .Azevedo também se expressou dizendo que "repudia" as acusações de que "está a especular” os preços em prejuízo dos consumidores, garantindo que "suportou parte da pressão inflacionista à custa da sua própria rentabilidade”. 

5,2

NAVIGATOR A papeleira teve um acréscimo nas suas margens de lucro de 5,2 pontos percentuais de 2021 para 2022, sendo a que mais avançou.

4,7

NOS As margens de lucro da empresa de telecomunicações subiram 4,7 pontos percentuais em 2022, face ao homólogo.

-11,3

EDP RENOVÁVEIS A média das margens de lucro do PSI foi abalada pelo decréscimo da EDPR (em 11,3 pontos percentuais), tendo liderado as perdas.

Na Zona Euro, margens sobem duas vezes mais que salários

Dados atualizados pelo BCE confirmam que as margens de lucro cresceram 10% em 2022, enquanto a subida dos salários ficou pelos 5%. Lagarde pede maior partilha dos custos da inflação.

As margens de lucro das empresas cresceram cerca de duas vezes mais do que os salários na Zona Euro em2022, sendo o principal motor de subida de preços nos países da moeda única, insiste o Banco Central Europeu (BCE).

Desde o início de março que o BCE tem mostrado preocupação perante o papel que o aumento das margens de lucro tem tido na subida de preços. Primeiro, os governadores dos 20 países do euro foram confrontados com dados que mostravam que, em 2022, e ao contrário do que se previa, estavam a ser as empresas, e não os trabalhadores, a puxar pela inflação. Depois, numa palestra na Irlanda. Pliilip Lane, o economista-chefe do BCE, apresentou dados até ao terceiro trimestre nesse sentido, concluindo que "muitas empresas foram capazes de aumentar”, ou manter praticamente inalteradas, as suas margens de lucro, apesar de operarem em setores que "enfrentam problemas de oferta" - o que não era. de todo, expectável.

Agora, o BCE atualizou esses números até ao fim do ano. En

tre o primeiro e o último trimestre de2022, as margens de lucro no total da economia da Zona Euro cresceram cerca de 10%, enquanto os salários aumentaram perto de 5%. A conclusão é semelhante na generalidade dos setores (as exceções são a Administração Pública e o setor da informática e comunicações). E isso é particularmente visível nos setores da agricultura, da indústria e do comércio e turismo, com crescimentos em torno dos 20%. Nestes setores, os salários cresceram quatro vezes menos.

Outra conclusão é que houve uma mudança de tendência em 2022. Ou seja, entre o primeiro trimestre de 2019 e o final de 2021, quando a inflação começou a subir (o salto mais acentuado dá-se após a invasão da Ucrânia) os salários estavam a crescer (um pouco mais) do que os lucros, cerca de 5%.

BCE pede contenção a empresas

Na semana passada, foi a própria presidente do BCE a entrar, pela primeira vez, no debate das margens versus salários. Desde então, e nas suas intervenções públicas, Christine Lagarde tem-se mostrado preocupada com "os efeitos de segunda ordem” da subida das margens na inflação. Ou seja, como podem estar a pressionar as expectativas de preços, dificultando a missão do BCE de baixar a inflação para 2% no médio prazo.

Por isso, e assumindo que os salários foram mais penalizados (os dados apontam para uma contração em termos reais), Lagarde pediu "uma partilha de custos ade quada” entre capital e trabalho.

Ainda assim, o BCE admite que, este ano, a subida dos salários acelere, pressionando mais os preços do que até aqui. No entanto, o peso que isso tem nas expectativas de inflação vai depender também das empresas, frisou a responsável "Se quer os trabalhadores quer as empresas aceitarem uma partilha justa dos custos [da inflação], e se um crescimento forte dos salários representar apenas um reequilíbrio entre trabalho e capital então tanto as pressões de salários como de preços devem diminuir”, disse Lagarde.

Pelo contrário, "se os dois lados tentarem minimizar perdas, podemos assistir a um efeito de ricochete entre maiores margens de lucro, salários e [finalmente] preços”, avisou. 

GANHOS NOS LUCROS ACIMA DOS SALÁRIOS

Vanaçao da massa salarial (salários) e do excedente bruto de exploração (lucros), em %.

Desde o início de 2022. os lucros cresceram muito mais rapidamente do que os salários na maioria dos setores de atividade da 2ona Euro. A diferença é mais acentuada na agricultura, indústria, comércio e turismo. Os salários só cresceram mais no setor público e de Informática.

As empresas capazes de passar o aumento dos preços das matérias-primas para os seus clientes viram os resultados líquidos impulsionados.

Dividendo da Jerónimo Martins recua mas é um dos mais altos do PSI.

As margens de lucro das energéticas EDP e EDP Renováveis foram as que mais recuaram.