Gerir a volatilidade em torno das eleições nos EUA

Introdução: Prepararmo-nos para a incerteza do mercado

As eleições nos EUA são um acontecimento importante que pode levar a um aumento da volatilidade do mercado. A incerteza política, as potenciais alterações políticas e as reações do mercado podem criar riscos e oportunidades para os investidores. Embora não seja possível controlar a volatilidade do mercado, é possível gerir a exposição da sua carteira a essa volatilidade. Com a aproximação das eleições de 2024, é crucial ter um plano para navegar nestas águas turbulentas.

Os mercados reagem frequentemente à perceção dos vencedores e dos vencidos de uma eleição. Por exemplo, as políticas que favorecem determinados sectores - como a energia verde sob a égide dos democratas ou a desregulamentação sob a égide dos republicanos - podem levar a oscilações significativas nessas áreas. Compreender esta dinâmica pode ajudar a moldar a sua carteira para lidar melhor com a incerteza provocada pelas eleições.

Compreender os cenários eleitorais e o seu impacto

O resultado das eleições nos EUA pode influenciar o sentimento e a volatilidade do mercado de várias formas. Cada cenário apresenta desafios e oportunidades únicos para os investidores. Ao compreender estes potenciais resultados, pode preparar melhor a sua carteira para navegar no cenário pós-eleitoral. É importante notar que as probabilidades de resultados eleitorais são extremamente incertas antes das eleições. Nas semanas que antecederam as eleições, os sites de apostas apresentaram frequentemente probabilidades de 50-50 para os dois candidatos. Isto significa que os participantes no mercado podem reagir muito fortemente a resultados específicos, especialmente se quem se tornar presidente tiver ambas as câmaras do Congresso do seu lado.

Mas primeiro, vamos rever muito brevemente os cenários possíveis, com as probabilidades do site de apostas polymarket.com a 30 de setembro, para termos uma perspetiva. As probabilidades devem ser consideradas relativas, uma vez que a sua soma é superior a 100% no total.

Cenário 1: Harris em bloqueio (Probabilidades: 35% para Harris, mas os Democratas perdem o Senado e/ou a Câmara)

Se a Vice-Presidente Harris ganhar a presidência, mas enfrentar um Congresso dividido, é provável que a legislação fique estagnada. Esta situação poderá atrasar ou diluir iniciativas políticas fundamentais, criando incerteza, especialmente em sectores como os cuidados de saúde e a tecnologia. Inicialmente, a reação do mercado poderá ser moderada, mas o impasse em curso poderá conduzir a uma maior volatilidade, à medida que os investidores reavaliam o impacto das políticas.

Cenário 2: Trump gridlock (Probabilidades: 18% para Trump ganhar, mas o Partido Republicano perder o Senado e/ou a Câmara)

Um regresso de Trump com um Congresso dividido poderia levar a mudanças políticas mais imprevisíveis, potencialmente causando oscilações pronunciadas no mercado. A capacidade de Trump para impor tarifas por ordem executiva sem o apoio do Congresso poderá criar uma maior volatilidade, particularmente nos sectores industrial e financeiro. Os investidores devem estar preparados para mudanças rápidas no sentimento com base em anúncios de políticas e ações executivas.

Cenário 3: Varredura democrata (Probabilidades: 21% para Harris ganhar e os Democratas ficarem com as duas câmaras do Congresso)

Uma vitória decisiva de Harris seria provavelmente negativa para o mercado. A sua promessa de aumentar os impostos sobre as mais-valias e, sobretudo, sobre as empresas, poderá ter uma reação negativa muito acentuada. Também se revelaria inflacionista, uma vez que daria continuidade aos enormes pacotes fiscais de Biden e poderia criar novos pacotes, impulsionando a inflação e mantendo as taxas de juro e o crescimento nominal dos EUA a um nível mais elevado do que de outra forma. Alguns sectores, como o da energia verde, poderão beneficiar de apoio fiscal.

Cenário 4: Varredura republicana (Probabilidades: 29% para a vitória de Trump e o Partido Republicano a ocupar ambas as câmaras do Congresso)

Uma vitória decisiva de Trump poderia gerar uma rápida recuperação, especialmente para as empresas financeiras e as empresas tradicionais de energia, devido à posição de Trump contra a regulamentação e a favor dos combustíveis fósseis. Mas, nessa altura, a incerteza pode instalar-se de imediato. Sim, uma vitória dos republicanos é positiva para o sentimento de desregulamentação e de novas reduções de impostos para as empresas, mas haverá também uma preocupação considerável e uma "ansiedade de manchete" ligada à ameaça de Trump de impor tarifas e aos riscos que isso acarreta. Os rendimentos das obrigações de longo prazo também podem subir rapidamente com a antecipação de mais inflação, o que pode moderar os ganhos das ações.

Cenário 5: Uma eleição contestada

Um resultado eleitoral prolongado e contestado, como o registado em 2020, aumentaria provavelmente a volatilidade, especialmente se alguma forma de crise constitucional se materializar. Nenhum dos lados poderá querer ceder esta eleição se esta for excecionalmente renhida (o que provavelmente significaria que, mesmo que Trump ganhasse, o faria perdendo o voto popular). A incerteza contínua pode diminuir a confiança dos investidores e levar a movimentos erráticos do mercado. Nesse cenário, é de esperar que o VIX (Índice de Volatilidade) aumente à medida que a incerteza se arrasta, afetando os sectores com um beta elevado e os sectores sensíveis à evolução política.

Utilizar o VIX para avaliar o sentimento do mercado

O VIX, ou Índice de Volatilidade, mede as expectativas do mercado relativamente à volatilidade futura com base no preço das opções para o índice S&P 500. Frequentemente designado por "indicador do medo", tende a aumentar durante períodos de incerteza ou de tensão no mercado, como as eleições. Uma subida do VIX indica um aumento da ansiedade entre os investidores, sugerindo que é necessário ter cautela. Pode ser útil para estratégias de proteção do tempo:

VIX elevado: Quando o VIX é elevado, as opções são mais caras. Considerar a venda de opções (por exemplo, opções de compra cobertas) para tirar partido de prémios elevados.

VIX baixo: Quando o VIX é baixo, as opções são mais baratas. Esta pode ser uma boa altura para comprar opções de venda protetoras para se proteger contra quedas inesperadas.

Dado o potencial de oscilações do mercado, é importante concentrar-se em estratégias que gerem a volatilidade da sua carteira em vez de tentar prever os movimentos do mercado. Eis algumas abordagens:

Passagem parcial para caixa

A redução da exposição ao mercado através da transferência de alguns investimentos para numerário pode ser uma forma conservadora de reduzir a volatilidade da carteira. Isto ajuda a preservar o capital, mas também significa perder qualquer recuperação pós-eleitoral.

• - Prós: Reduz a exposição a mudanças inesperadas do mercado; preserva o capital para reafectação se o mercado reagir mal ao resultado.
• - Contras: Perde potenciais ganhos se os mercados registarem uma subida acentuada.

Diversificação entre classes de ativos 

Distribuir os investimentos por diferentes classes de ativos, como obrigações, matérias-primas e ações internacionais, pode ajudar a gerir a volatilidade da carteira. Diferentes ativos podem reagir de forma diferente aos resultados eleitorais, potencialmente suavizando o desempenho global da carteira.

• - Prós: Reduz a concentração de riscos numa única classe de ativos; beneficia potencialmente de investimentos menos sensíveis às eleições.
• - Contras: A diversificação pode não proteger totalmente contra os riscos sistémicos; exige uma gestão mais complexa.

Concentrar-se em sectores defensivos

O investimento em sectores tradicionalmente defensivos, como os serviços públicos, os bens de consumo corrente e os cuidados de saúde, pode proporcionar rendimentos mais estáveis em tempos de incerteza. Estes sectores apresentam frequentemente uma menor volatilidade em comparação com outros, como o sector tecnológico ou financeiro, que podem ser mais diretamente afetados por alterações políticas.

• - Prós: Menor volatilidade e dividendos mais estáveis; menor sensibilidade aos ciclos económicos.
• - Contras: Pode ter um desempenho inferior durante as recuperações do mercado; potencial de crescimento limitado em comparação com sectores de elevado crescimento.

As opções podem ser instrumentos eficazes para gerir a volatilidade da sua carteira em períodos de turbulência. Oferecem flexibilidade e perfis de risco/retorno definidos, o que os torna adequados a vários cenários de mercado. Por exemplo, pode utilizar opções para proteger a sua carteira contra descidas acentuadas ou para gerar rendimentos num mercado com uma gama de valores limitada.

1. Vender opções de compra cobertas

Esta estratégia envolve a detenção de uma ação e a venda de uma opção de compra contra a mesma. Pode gerar rendimentos num mercado estável ou ligeiramente em alta, ajudando a compensar parte do risco de queda do valor das ações.

• Prós: Gera rendimentos adicionais; reduz a base de custos efetiva.
• Contras: Limita o potencial de crescimento se as ações subirem significativamente; exige a posse de ações.

2. Aplicação de estratégias "collar"

Uma estratégia "collar" envolve a detenção do subjacente, a venda de uma call e a compra de uma put. Oferece proteção contra perdas significativas, ao mesmo tempo que permite algum potencial de subida, o que o torna ideal para investidores conservadores ou, pelo menos, ansiosos que não querem simplesmente vender uma ação.

• - Prós: Equilibra o custo com a proteção contra perdas; oferece paz de espírito.
• - Contras: Cobre os ganhos potenciais devido à posição de compra a descoberto; pode incorrer em custos para comprar essa proteção contra a descida.

3. Comprar opções de venda para proteção contra a descida

A compra de opções de venda é uma forma simples de se proteger contra uma queda do mercado. Esta estratégia pode ser particularmente útil se estiver preocupado com movimentos bruscos do mercado ou com quedas sectoriais específicas devido a resultados eleitorais.

• - Prós: Proteção direta contra perdas da carteira; risco predefinido.
• - Contras: Custos elevados em mercados voláteis; o calendário tem de ser preciso; pode provocar a erosão dos lucros se o mercado não descer.

Adaptação das estratégias ao perfil do investidor

Diferentes investidores têm diferentes tolerâncias ao risco e objetivos. Eis como adaptar as estratégias ao seu perfil:

Os investidores conservadores devem concentrar-se em posições de tesouraria, sectores defensivos ou utilizar colares para limitar o risco de queda. Evite transações especulativas e estratégias de opções de alto risco. A utilização de reservas de tesouraria para reinvestimento estratégico depois de os resultados eleitorais serem mais claros também pode ser eficaz.

Os investidores moderadamente cautelosos podem combinar movimentos para diversificar a sua carteira com estratégias de opções, como opções de compra cobertas ou opções de venda de proteção. Esta abordagem equilibrada permite a participação nos movimentos do mercado, ao mesmo tempo que gere o risco de queda. Considerar a utilização de estratégias de opções de curto prazo para navegar a volatilidade imediata em torno do período eleitoral.

Conclusão: Controlar o que é possível

As eleições nos EUA são um acontecimento complexo com inúmeras implicações para o mercado. Embora não seja possível controlar a volatilidade do mercado, é possível controlar a exposição da sua carteira a essa volatilidade. Ao centrar-se em estratégias que se alinham com a sua tolerância ao risco e objetivos financeiros, pode navegar melhor neste período de maior incerteza. Mantenha-se informado, permaneça flexível e esteja preparado para adaptar a sua estratégia à medida que a dinâmica eleitoral evolui.

Com estas estratégias, pode gerir o risco e aproveitar as oportunidades, assegurando que a sua carteira está preparada para tudo o que as eleições de 2024 trouxerem.