Os preços do cobre descem devido a dúvidas sobre o impacto do estímulo da China

Pontos-chave

Os preços do cobre devolveram cerca de metade dos ganhos obtidos com o estímulo da China, com os investidores a questionarem cada vez mais a escala e o impacto destes anúncios

O rácio ouro/prata caiu para um mínimo de 2020, com os investidores a ponderarem as expectativas de crescimento face ao sentimento geral de risco do mercado

As perspectivas a curto prazo dependem das notícias de estímulo da China, bem como da especulação do mercado sobre o momento, a velocidade e a profundidade dos cortes nas taxas dos EUA

Ao longo do último mês, foram anunciadas várias medidas de flexibilização da política económica na China, principalmente através do apoio ao mercado da habitação e ao sector bancário. Embora a reação positiva inicial tenha ajudado a impulsionar o mercado acionista chinês, bem como as matérias-primas dependentes da China, como o cobre e o minério de ferro, a subirem acentuadamente, mais de metade desses ganhos foram agora invertidos, com os investidores a questionarem cada vez mais a escala e o ritmo das iniciativas anunciadas. Embora se tenha verificado uma clara mudança de política para apoiar um objetivo de crescimento de 5%, estas recuperações parecem cada vez mais um salto mortal, a menos que a política fiscal mude mais diretamente para apoiar o consumo, o que, juntamente com os preços subaquáticos dos imóveis, continua a ser dois factores-chave que impedem a economia chinesa de crescer ao ritmo pretendido.

Este ano, os sectores dos metais preciosos e dos metais industriais registaram resultados mistos, com os metais preciosos a registarem um ganho de 30%, enquanto os metais industriais renderam 8%. No entanto, em conjunto com a força de produtos suaves como o café e o açúcar, estes dois sectores sustentaram um ganho de 4% no Índice Bloomberg Commodity Total Return, compensando assim as perdas nos sectores da energia e dos cereais, que se encontram em excesso de oferta.

O rácio ouro-cobre é uma métrica financeira que reflecte a força relativa do ouro e do cobre. Neste exemplo, utilizamos o cobre da LME, atualmente a ser negociado em cerca de USD 9,450 por tonelada. Fornece informações sobre várias condições económicas, incluindo a inflação, as expectativas de crescimento e o sentimento geral de risco do mercado. A recuperação do ouro ao longo do ano e a recente correção do cobre fizeram com que o rácio caísse para 3,52, um nível observado pela última vez em 2020 durante a pandemia, quando os preços do cobre caíram temporariamente e o ouro recebeu um impulso em meio a preocupações com a inflação impulsionada por estímulos.

Antes disso, o rácio só foi tão fraco no rescaldo da crise financeira de 2008, quando a recessão e as preocupações com a inflação conduziram os dois metais em direcções opostas durante um curto período. Embora o cobre se tenha tornado cada vez mais um fator de procura da China, dado que cerca de 50% da oferta global é consumida na China, o rácio em queda está, no entanto, a sinalizar potenciais dificuldades económicas e um elevado nível geral de incerteza. Este último está a apoiar o ouro, dado o atual enfoque na prodigalidade orçamental, nos refúgios seguros, nas tensões geopolíticas, na desdolarização, nas eleições dos EUA e nos cortes de taxas que reduzem o custo de detenção de ouro para fins de investimento.

Puramente com base na atual direção do movimento, o rácio pode cair abaixo de 3 antes de encontrar suporte e, a preços inalterados do ouro ou do cobre, indicaria um movimento do ouro para USD 3000 ou do cobre para USD 8000.

O rácio ouro/cobre reflecte os preços relativos do ouro e do cobre. É calculado dividindo o preço de uma onça de ouro pelo preço de uma tonelada de cobre (LME).

Os preços do cobre ganharam cerca de 13% até agora este ano, com a maior parte dos ganhos registados durante o primeiro semestre, quando os especuladores começaram a antecipar uma esperada recuperação da procura apoiada pelo estímulo da China e pelo início de um ciclo de corte das taxas de juro dos EUA. No entanto, um aumento contínuo dos níveis de stock monitorizados pelo mercado acabou por ajudar a arrefecer a recuperação, desencadeando uma queda do preço do cobre de alta qualidade para cerca de USD 4 por libra, apenas para recuperar novamente quando a Reserva Federal cortou as taxas e a China finalmente anunciou uma série de medidas de estímulo.

Tendo regressado a USD 4.30 e a meio do range observado desde junho, as perspectivas de curto prazo para o cobre continuarão a depender das notícias de estímulo da China, bem como da especulação do mercado sobre o momento, o ritmo e a profundidade dos futuros cortes nas taxas dos EUA. A nossa visão otimista a longo prazo mantém-se inalterada, com uma procura sólida, especialmente no âmbito da transição energética, que poderá criar um défice entre os mineiros que lutam para aumentar a oferta, devido ao aumento dos preços dos factores de produção, à diminuição da qualidade do minério, às alterações climáticas e ao aumento dos custos regulamentares e da intervenção governamental. No geral, a tendência de alta a partir do mínimo da pandemia de 2020 parece bem estabelecida e seria necessário um fecho semanal abaixo de USD 4 para mudar isso.

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