Podcast Think Tank Carregosa - Ep.7 | O Reino Unido e a nova política da escassez fiscal
Este episódio contou com o contributo especializado de Miguel Ricon Ferraz, Analista Financeiro e Responsável pelo Serviço de Consultoria para Investimentos do Banco Carregosa.
Destaques do Episódio #7:
• A escassez de margem fiscal: O Reino Unido já não vive uma crise aguda, mas opera com a dívida perto de 95% do PIB e um défice ainda acima de 4%. Sem o álibi de uma pandemia ou recessão, cada promessa de despesa tem de ser financiada e cada corte fiscal compensado.
• O aumento fiscal silencioso: A carga fiscal caminha para máximos históricos, impulsionada não só por decisões explícitas, mas sobretudo pelo fiscal drag, o congelamento dos escalões que, à medida que os salários nominais sobem, empurra mais contribuintes para uma tributação efetiva mais elevada.
• Implicações para o investidor: As yields dos gilts oferecem remuneração mais atrativa do que na década passada, mas refletem riscos reais (inflação persistente, elevada emissão e pouca margem fiscal). O valor está em distinguir credibilidade de fragilidade, nas obrigações, na libra e nas ações domésticas sensíveis a taxas.
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Pode ouvir o novo episódio aqui:
O Reino Unido entrou em 2026 numa posição menos vulnerável do que no início de 2024, mas ainda desconfortável. A inflação recuou face aos máximos do choque energético, o crescimento voltou a surpreender pontualmente pela positiva e o Bank of England deixou para trás a fase mais agressiva do aperto monetário. E, no entanto, Westminster continua a operar como se a margem de erro tivesse desaparecido.
A questão que se impõe é mais subtil do que a de uma crise: o que acontece a uma economia avançada quando deixa de existir espaço fiscal? Quando a dívida se aproxima de 95% do PIB, a carga fiscal ruma a máximos históricos e os juros da dívida consomem uma fatia crescente das receitas públicas, antes sequer de chegarem ao NHS, à defesa ou ao investimento?
Neste episódio exploramos como o Governo de Keir Starmer e da chanceler Rachel Reeves tenta conciliar três objetivos difíceis de reconciliar — restaurar a credibilidade fiscal, proteger o investimento público e elevar o crescimento. Analisamos as três pressões que moldam hoje a política britânica (defesa, welfare e serviços públicos) e o papel do mercado de gilts como árbitro permanente de cada decisão orçamental. Discutimos ainda o que tudo isto significa para o investidor: yields mais atrativas mas carregadas de risco, uma libra dependente da perceção de disciplina institucional e oportunidades seletivas nas ações domésticas.
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