Value investing: o que é, para que serve e limitações

Descubra o que é value investing, para que serve e como implementar de forma prática.

Saber quando as ações estão subvalorizadas (ou seja, negociadas abaixo do seu valor real) é um desafio até para os investidores mais experientes. É aqui que entra o value investing, uma estratégia privilegiada por Warren Buffett, Benjamin Graham, Charlie Munger e muitos outros investidores de renome. Descubra o que significa, para que serve, e como pode ser implementada de forma prática.

O que é value investing?

Value investing, ou ‘investimento em valor’, é uma estratégia de investimento que se concentra na seleção de ações negociadas abaixo o seu valor intrínseco. Por sua vez, o valor intrínseco "é o valor descontado dos fluxos de caixa que podem ser gerados por uma empresa durante a sua vida útil restante”, conforme definido por Warren Buffett.Assim, os investimentos são feitos com base numa análise que permite inferir o potencial das ações, e não apenas o valor definido pela cotação atual no mercado de capitais.

Benefícios do value investing

Estas são as grandes vantagens do value investing:

1. Potencial de valorização a longo prazo: O value investing foca em investir em ativos que estão subvalorizados em relação ao seu valor intrínseco. Ao identificar e adquirir esses ativos, os investidores podem beneficiar do potencial de retorno a longo prazo à medida que o mercado reconhece o valor real desses ativos.

2. Foco nos dados: O value investing enfatiza a análise fundamental das empresas, incluindo as suas demonstrações de resultados e fluxos de caixa. Para seguir este método, os investidores devem entender verdadeiramente a saúde financeira e o potencial de crescimento das empresas em que investem.

3. Resistência à volatilidade do mercado: Ao adotar uma abordagem de longo prazo e focada numa análise financeira, os investidores tendem a ser menos afetados pela volatilidade de curto prazo do mercado. Isto permite manter a calma e a disciplina durante períodos de turbulência, evitando reações precipitadas baseadas em emoções.

Quais as limitações?

A negociação do valor de ações é uma estratégia que requer paciência e conhecimento financeiro. As ações subvalorizadas em que vale a pena investir são difíceis de identificar, muitas vezes até para os profissionais experientes. Estimar o valor intrínseco das ações de uma empresa requer um nível de conhecimento avançado e depende de fatores que fogem ao controlo do investidor tradicional - por exemplo, mudanças na gestão, surgimento de novas tecnologias e o comportamento dos seus pares. Ainda que se analisem todos os fundamentos, nunca temos qualquer garantia de que estamos a tomar a decisão certa.

Como implementar uma estratégia de value investing?

Para ser bem-sucedida, uma estratégia de value investing a longo prazo deve seguir as seguintes etapas:

1. Estime os fluxos de caixa libertados

Após criar uma shortlist de empresas, estime os fluxos de caixa que cada empresa pode gerar ao longo de um período de projeção (por exemplo, nos próximos 10 anos). Por fluxo de caixa entende-se a quantidade de dinheiro que a empresa pode vir a libertar durante esse período de tempo. Para muitos investidores, esta métrica representa a verdadeira saúde financeira de uma empresa, pois leva em consideração receitas, custos, gestão de fundo de maneio, despesas com investimentos e outras atividades operacionais e de investimento. A análise dos relatórios de atividade das empresas será uma mais-valia, contendo dados relevantes para construir estas estimativas de fluxos de caixa gerados.

2. Determine a taxa de desconto

O método do fluxo de caixa descontado envolve projetar os fluxos de caixa futuros esperados de uma empresa e, em seguida, descontá-los para o momento presente usando uma taxa de desconto apropriada.

Esta taxa de desconto geralmente reflete uma média entre vários fatores, como:

- o custo de capital da empresa;

- o retorno mínimo exigido pelos investidores para assumir o risco do investimento;

- a taxa de juro de mercado sem risco;

- a rentabilidade de investimentos alternativos.

O dinheiro futuro vale menos do que o dinheiro no momento presente, devido ao tempo decorrido e ao risco associado. Para calcular quanto vale o valor intrínseco hoje, aplique a taxa de desconto escolhida aos fluxos de caixa previstos em cada ano. Depois, some todos os fluxos de caixa descontados para obter o valor presente do investimento. Este valor representa a estimativa do valor intrínseco da empresa ou do projeto.

 Para além deste método, leve em consideração também aspetos qualitativos da empresa, como: qualidade da gestão, vantagens competitivas, perspetivas de crescimento secular do setor, questões regulatórias, aspetos de sustentabilidade. Assim, estará mais preparado para validar ou refutar a decisão de compra baseada apenas nos números.

Após calcular o valor presente líquido usando o método do fluxo de caixa descontado, ainda é necessário tomar a decisão final de compra. Para isso, compare o valor presente obtido com o preço de mercado atual da empresa ou do ativo em questão. Se o valor presente for maior que o preço de mercado, isso sugere que o ativo está subvalorizado e pode ser uma oportunidade de compra. Por outro lado, se o valor intrínseco atual for menor que o preço de mercado, isto indica que o ativo está sobrevalorizado e pode não ser uma compra favorável.

É importante também considerar uma margem de segurança ao tomar a decisão de compra. Isso significa que mesmo que o valor intrínseco seja ligeiramente maior que o preço de mercado, pode ser prudente comprar apenas se houver uma margem confortável entre o valor calculado e o preço atual, para mitigar o risco.

Para perceber melhor como funciona esta estratégia, imagine que está a avaliar uma empresa que projeta gerar os seguintes fluxos de caixa nos próximos cinco anos:

- Ano 1: €100.000

- Ano 2: €120.000

- Ano 3: €150.000

- Ano 4: €180.000

- Ano 5: €200.000

 

Vamos assumir também que escolhemos uma taxa de desconto de 10% ao ano para refletir o custo de capital da empresa ou o retorno mínimo esperado pelos investidores. Para cada ano, vamos calcular o valor presente do fluxo de caixa usando a fórmula:

- Ano 1: 100.000 / (1+0,10)^1=90.909

- Ano 2: 120.000 / (1+0,10)^2=99.173

- Ano 3: 150.000 / (1+0,10)^3=115.737

- Ano 4: 180.000 / (1+0,10)^4=123.967

- Ano 5: 200.000 / (1+0,10)^5=124.629

Entretanto será expectável que a empresa continue a operar para além do 5º ano, mas como se trata de um horizonte mais longo, existe menor visibilidade sobre a evolução dos fluxos de caixa, pelo que se procura apurar o valor terminal da empresa. Este valor representa o valor presente dos fluxos de caixa a partir desse 5º ano. Por simplificação, assumindo que os fluxos de caixa passam a crescer 3% todos os anos, o valor terminal no 6 º ano será dado pela fórmula:

- Ano 6: Valor terminal [200.000 * (1+0,03)/(0,10-0,03)]/(1+0,10)^6 = 1.661.166

Portanto, o valor presente dos fluxos de caixa previstos nos próximos cinco anos é €554.415. Este valor adicionado ao valor terminal representa o valor intrínseco da empresa hoje, com base nos fluxos de caixa futuros esperados e na taxa de desconto escolhida. Se o preço de mercado atual da empresa for menor que €2.215.581, isso sugeriria que a empresa está subvalorizada e pode ser uma oportunidade de compra, de acordo com a abordagem do value investing.

No entanto, importa realçar que este exemplo meramente ilustrativo se encontra simplificado de forma a descrever de forma muito sumária os princípios gerais da avaliação de empresas, um processo que não se esgota neste nível de detalhe.

6. Procure aconselhamento especializado

Procure orientação de especialistas em investimentos, como os profissionais do Banco Carregosa, que possuem expertise em identificar oportunidades de investimento de valor. Caso deseje, política de investimento value. Assim sabe que os seus investimentos estão a seguir esta filosofia de investimento, mas deixa a escolha dos títulos aos profissionais da área.

Consulte regularmente os seus assessores financeiros para ajustar a estratégia de investimento com base nas mudanças do mercado e nas suas próprias circunstâncias financeiras. Aproveite os recursos no nosso site, como artigos e relatórios de pesquisa, para atualizar o conhecimento sobre value investing e tomar decisões de investimento mais informadas.

Alternativas ao value investing

Para além do value investing, existem outros métodos que podem impulsionar o crescimento do seu património.

Growth investing

Growth investing é uma abordagem alternativa ao value investing que se concentra em empresas com um histórico de crescimento rápido de lucros, receitas e/ou fluxo de caixa. Esta estratégia foca no potencial de valorização do capital de cada investimento, com perspetiva de longo prazo. Os riscos associados a este método passam pela incerteza do futuro e instabilidade do mercado, o que pode resultar em perdas financeiras substanciais.

Esta estratégia concentra-se em empresas que pagam uma parte dos seus lucros aos acionistas sob a forma de dividendos. É um investimento atrativo para quem procura um retorno consistente ao longo do tempo. Antes de a adotar, é importante selecionar empresas com um histórico sólido de fluxo de caixa e de distribuição de lucros aos seus acionistas.

Numa análise prévia, é útil considerar o "dividend yield", a relação entre o dividendo pago e o preço atual da ação, geralmente expressa em percentagem. Por exemplo, se uma ação no valor de 100€ oferece um dividendo de 5€, o "dividend yield” será de 5%. Este indicador ajuda a comparar as opções de dividendos entre empresas do mesmo setor.

Além disso, é importante avaliar o "payout ratio", que é a percentagem dos lucros que uma empresa distribui como dividendos. Esta avaliação é importante para determinar se a política de remuneração da empresa é ou não atrativa para investir.

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